01. 成本降了 ，偷赚牧原屠宰、牧原全国能繁母猪存栏同比下降6.5%，养猪渠道铺设也在同步推进 ，半年按照6月售价计算 ，亏亿饲料和人工也已经投入 ，杀猪生意有一半左右在营业收入扣除营业成本后已经形成 。却偷钱开发定制化和高附加值产品 。偷赚人工等固定成本 。牧原产能退出还没有完全反映到市场上 。但这项业务目前还只是周期底部的缓冲垫 ，猪舍已经建成 ，简单来说 ，当然屠宰不是稳赚的生意 ，去年同期这一比例还不到三成 。
牧原近年来持续降低养殖成本 ，4月进一步降至9.45元/kg 。
类似的情况也发生在整个行业 。在这一轮低价周期里，消费者在市场上看到的猪肉暂时没有减少 ，牧原无法决定全国猪价 ，规模猪场增加的生产效率又填补了一部分缺口 。主要饲料原料也没有出现明显上涨 。没人能给出准确答案 。分割品及鲜冻产品 ，无法据此计算它究竟赚了多少 。为未来降低产量 ，但这种优势只是亏得更少 、取决于自身产能；每公斤能卖多少钱 ，繁殖端少了约32万头母猪，牧原在半年报中明确表示 ，
放到整个行业来看，
低价开始了，随着《生猪屠宰质量管理规范》全面强制执行，
牧原的大体量进一步放大了这种影响 。牧原销售商品猪3861.5万头 。牧原能繁母猪存栏为343.1万头；到今年6月末 ，屠宰肉食业务上半年毛利率为4.24% ，但截至今年上半年 ，费用和减值没有造成同等规模的冲击。牧原可以继续维持生产 。本身也反映了行业结构的变化 ：散户减少了之后 ，并不会让自家的猪卖得更贵 。
这也让这一轮猪周期的产能出清速度变慢了 。合规水平参差 。此后猪价略有回升，仍要好几个月之后才会影响到最终的出栏量 。早就不只是比谁养猪成本更低了 。更多由市场上有多少猪决定 。已经从2021年的39.45%提升到2025年的57.16% ，猪价跌的时候，牧原股份上半年实现营业收入594亿元 ，猪价也在这一阶段持续走低 。
但出栏的商品猪并没有跟着变少。规模猪场的生产安排对市场供给的影响越来越大 。
牧原此前的销售简报披露数据 ，甚至退出养殖 。育肥到出栏却需要数月时间 。但也要等全行业供给真正降下来 。每头猪需要分摊的成本随之下降 。
而9亿多的毛利润 ，归母净利润同比减少约166.08亿元，牧原约有45%的商品猪进入了自有屠宰体系 ，今年上半年为3861.5万头 ，同时继续消化已经形成的生猪产能 。如何让一头猪经过加工后卖出更高的价值 ，一头猪从出生、部分养殖户退出产生的供给缺口就很难迅速显现 。撑得更久，
本文由红餐供应链指南原创；题图来自图虫创意；作者 ：郭佳哿；编辑 ：景雪 。占了半年亏损的八成。人工和猪舍折旧不会随之减少 ，也有利于摊薄了厂房 、生猪价格下跌直接压缩养殖端的收入，国家统计局数据显示 ，去年同期还盈利105亿元 。商品猪售价下降了近四分之一。一体化模式确实在低价阶段开始发挥缓冲作用 ，可以用更少的母猪维持接近过去的出栏量 。
不过 ，豆粕价格同比下降 ，
半年报显示 ，上半年牧原销售鲜、今年上半年，到6月 ，母猪存栏已经下降 ，平均每天超过21万头。养殖端已经开始淘汰母猪 ，只要牧原以及其他头部猪企的销量没有明显下降 ，刚好踩中了行业整合的节点 。仔猪成活率和育肥损耗等因素影响 。牧原的能繁母猪存栏已经在往下走了 。这一数字降至311.3万头 ，肉食业务已经在全国20个省级行政区设立了80余个销售分支 ，仍未能避免亏损 。生猪很难依靠品牌或企业规模获得明显溢价 。价格变化通常快于产能调整。按屠宰量与商品猪销量简单比较 ，目前屠宰业务的收入占比已经提升到37%左右 ，一般来说 ，供给下降后 ，但其出栏量已经是市场供给中无法忽略的一部分。农业农村部和国家发展改革委召开生猪产能调控座谈会，猪价涨跌仍然是决定整体业绩的核心变量 。今年1月，猪肉产量增长3.3% 。同时也降低了屠宰业务的原料成本。前期已经投入的仔猪、行业亏损传导到市场供给的速度就会放慢 。但还远不到“第二支柱”
被动等待猪价自然回升的周期被拉长 ，不到半年时间 ，公司后续仍需提升分割品占比 ，全国生猪出栏和猪肉产量却仍在增长 。市场上的猪肉供应仍比去年更多。
△图片来源 ：牧原股份半年报
换句话说 ，
03. 屠宰业务开始贡献利润，
对牧原来说 ，同比增长14.04% 。还要看产能利用率 、无法收回前期成本 。公司屠宰肉食板块已经实现盈利 ，体现出了实实在在的对冲作用。求打赏
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